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柬埔寨做博彩到底抓不抓|中信建投非银:重视非银板块戴维斯双击机会

2020-01-11 17:39:45   来源:互联网    

柬埔寨做博彩到底抓不抓|中信建投非银:重视非银板块戴维斯双击机会

柬埔寨做博彩到底抓不抓,【中信建投非银】重视非银板块戴维斯双击机会

券商:资本市场改革与流动性改善,将持续推动板块前行

中央政治局会议强调金融是国家重要的核心竞争力,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度,要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。资本市场在国家战略中的地位上升至空前高度,证券业有望持续在科创板、并购重组、对外开放及私募主经纪商业务等方面享受政策红利。

央行2018年第四季度货币政策执行报告删去了“处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系”的表述,并强调下一阶段稳健的货币政策要松紧适度。随着货币政策传导机制从供需两端共同夯实疏通,以及前期监管层多项激活市场交易活跃度措施的落地,市场流动性将持续改善。

在扶优限劣的监管思路下,综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者,行业集中度将持续提升。当前龙头券商估值为1.2-1.8倍PB,低于2017年阶段性高点的水平(1.5-2.0倍PB),更远低于2015年牛市高点的水平(4.2-4.7倍PB),上行有空间。建议投资者重点关注华泰证券(定增+GDR夯实资本,投行和财富管理布局领先)、东方证券(强势资管和自营业务奠定业绩高弹性)和中信证券(行业领头羊,机构及海外客户布局超前)。

保险:压制因素缓解,板块有望估值修复

长端利率下行、权益市场波动等投资端压制因素减弱。行至2019年,国债利率下行趋势减缓转而进入振荡期,结合美元强势周期接近尾声,我们认为国债利率有望迎来短期向上反弹,推动保险板块估值修复。监管明确鼓励保险公司增持优质上市公司股票和债券,拓宽产品投资范围,系列措施为险资松绑有助于投资收益长期稳定,同时二级市场迎来“牛市的起点”,权益类资产投资收益压力缓解,助力总投资收益率迎来改善。

寿险业务价值优化,财险迎来利润向上拐点。寿险业务开门红效应在逐渐弱化,转向全年保费更均衡发展;价值导向型公司将重点放在保障型产品的销售,预计新单保费降幅收窄,二季度NBV增速有望提升至15%以上的同比增速。我们预计保障类产品2019年维持30%高增速,NBV全年增长8%,大幅好于2018年。 财险业务1月保费增速超市场预期,非车险业务维持30%以上高速增长,车险业务在消费升级、车船税降低等政策利好下增速有望改善。2018年产险ROE降至历史低点,手续费税前抵扣比例有望放开将大幅缓解险企税负压力,预计2019年产险业务将迎来利润向上的拐点。

个股推荐:中国财险:行业龙头地位稳固,费用率低于同业、盈利能力优越,投资收益率较高且较稳定,当前PB为1倍,合理估值1.2-1.5倍。中国太保:产寿险业务均衡发展,价值转型目标明确坚定,代理人渠道持续提升,NBV加速改善,当前PEV为0.7倍,处于历史低点,合理估值为1.2倍。

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